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A股11月投资策略 |
| 2008-11-05 08:18 |
金融冲击通过金融市场的内生机制而被放大，从而影响企业的融资条件和投资水平，导致经济剧烈波动。这一理论在解释类似大萧条的危机上取得了成功，较为典型的是美国上世纪30年代的大萧条与日本上世纪90年代的通缩。
本次债务－通缩效应会延续到什么时候？我们认为，大萧条难以出现，这主要是基于对目前全球协调救市行动的肯定。但鉴于房地产市场回暖尚需时日，美国银行去杠杆化会延续至2010年，历史上看银行危机对实体经济的负面影响在3年左右。
中国会受到何种影响？一方面，美国经常账户逆转导致外需疲软；另一方面，国内也会发生信贷配给，类似于1998年的情形可能会发生：1.宏观经济出现比较明显的下滑，主要表现为总需求下滑速度超出了总供给，经济面临通缩压力；2.企业的基本面正明显恶化，与此同时国内信贷市场也显现出恶化的迹象，贷款与留存利润减少均会压制进一步的经营性资本支出与利润；3.在此背景下，为延缓经济下滑速度，政府将出台全方位的经济刺激方案。总体来看，未来中国经济状况取决于美国货币政策(稳定信贷市场)与中国财政政策(刺激国内需求)的结合，但宏观经济下行的趋势在一段时间内仍然是确定的。
基于低迷的市场情绪、恶化的基本面与疲软的流动性，未来的投资策略在于：仍然需要以防御为主，超配必须消费品与医药等，规避可选消费品与能源，投资等盈利能力可能继续恶化的行业。(广发华福) |
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| (来源：泉州晚报) |
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