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政策利好作用减弱 市场继续弱势震荡 |
| 2008-12-01 11:22 |
银河证券12月1日发布针对国内股市的研究报告认为，政策利好作用减弱，市场将继续弱势震荡。
在大规模的财政政策和超预期的货币政策出台以后，市场预期年内政策的可调整空间缩小，政策面对市场推动力逐渐减弱。12月限售股减持压力加大，达到下半年的高点，会使得市场流动性更为紧张。报告认为短期内市场会呈现弱势震荡的格局，但是由于多数人已经预期到宏观经济的悲观表现，市场也已反映了这种一致预期，指数向下的空间将有限。
政策的利好效应在逐渐衰竭。近期出台的一系列措施超出预期，也是推动市场上扬的主要因素，但是这也抑制了年内的政策调整空间。从财政政策看，高达4万亿的投资规模确定后，下一步可能的刺激措施包括增值税改革、所得税调整、燃油税改革等，这些已经在大家的预期之中，并且规模要小得多。各地政府也纷纷出台大规模的刺激政策，但是由于房地产市场量价同时萎缩使得地方财政收入减少，在政策的实际执行上面临一定困难。从货币政策看，此次央行降息108个基点，是十一年来的最大降幅，也远超过市场普遍预期54个基点的幅度，这与取消信贷规模管制一起，在中长期内有利于改善投资的积极性、扩大金融体系的流动性、恢复投资者信心，但是也抑制了年内进一步降息的空间。从股市政策来看，融资融券的推出可能不会对市场造成太大的影响，平准基金是否会推出已经推出的时间上存在较大的不确定性，在宏观经济面没有显著改善的条件下，股市政策的效果有限。我们认为就市场的反应而言，财政政策大于货币政策，货币政策又大于股市政策，从这三个方面来看，短期内政策的利好效应逐渐衰竭。
从资金面来看，限售股解禁压力增大。12月份市场的流动性压力会增大，限售股解禁后实际的减持压力为1200亿元，是今年下半年的最高点，部分个股面临较为严重的减持压力。中国太保 （601601 行情,资料,咨询,更多）、太平洋的众多中小股东限售股解禁，海通证券 （600837 行情,资料,咨询,更多）、攀钢钢钒 （000629 行情,资料,咨询,更多）、国投新集 （601918 行情,资料,咨询,更多）、金风科技 （002202 行情,资料,咨询,更多）、中国远洋 （601919 行情,资料,咨询,更多）等股票面临的减持压力都在20亿元以上，个股价格会面临较大的风险。
宏观数据公布进入真空期，对于目前这种不乐观的状态市场已经有所反映。GDP下滑、工业企业生产减缓、企业库存增加等现象还在持续，但是大部分人都已经认识到到这种情形，并已反映在市场的一致预期中。未来两周没有宏观数据公布，宏观面对市场的短期冲击将减缓，我们认为市场向下的空间有限。
总体来看银河证券持较为谨慎的态度，政策利好效应的衰竭会减弱对市场的支撑作用，限售股高峰的到来会加大市场的流动性紧张格局。投资机会上，仍然跟随政策大方向，重点把握在积极的财政政策中受益的机械设备、电气设备、家用电器、水泥、建筑等板块。
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| (来源： 银河证券) |
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